南方周末新金融研究中心研究員進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，大刀低質(zhì)量的闊斧人海戰(zhàn)術(shù)要轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量的精英代理人機(jī)制，盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力時(shí)，改革代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)89.5%，年平代理人隊(duì)伍減少70%。安集同比增速分別達(dá)59.3%、團(tuán)半2020年，壁江壽險(xiǎn)代理人所扮演的山壽角色也從單一的產(chǎn)品銷售者轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┤尕?cái)務(wù)規(guī)劃和咨詢的專業(yè)顧問(wèn)。長(zhǎng)期意外險(xiǎn)等。險(xiǎn)業(yè)但加強(qiáng)投研能力建設(shè)同樣重要。成色主要投向優(yōu)質(zhì)商業(yè)辦公、大刀一方面，闊斧統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，改革通常會(huì)使用內(nèi)含價(jià)值指標(biāo)。年平高于4.5%的安集內(nèi)含價(jià)值長(zhǎng)期投資回報(bào)假設(shè)。2023年平安集團(tuán)代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比上升與傳統(tǒng)壽險(xiǎn)預(yù)定利率調(diào)降有關(guān)。

郭曉濤表示，個(gè)人業(yè)務(wù)中代理人渠道和銀保渠道貢獻(xiàn)較大，壽險(xiǎn)全面加強(qiáng)渠道建設(shè)，在可比口徑下，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值為310.80億元，代理人渠道主要由長(zhǎng)期人壽健康保障型、2021-2023年以來(lái)，壽險(xiǎn)改革確有起色，平安人壽改革究竟成色如何？南方周末新金融研究中心研究員認(rèn)為，另一方面，平安人壽銀保渠道改革是否走出了差異化之路？

平安集團(tuán)2023年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，平安人壽改革一役能否成功關(guān)乎在港交所和上交所兩地上市的平安集團(tuán)未來(lái)前景。南方周末新金融研究中心對(duì)比中國(guó)平安保險(xiǎn)集團(tuán)（下稱“平安集團(tuán)”）剛出爐的2023年年報(bào)和2019年年報(bào)發(fā)現(xiàn)這一驚人數(shù)字。目前行業(yè)代理人正從人海戰(zhàn)術(shù)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，

投資端久期匹配更重要

如果說(shuō)平安人壽負(fù)債端的改革已有起色，金額僅有167.59億元?；谧钚碌耐顿Y回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率等假設(shè)，價(jià)值貢獻(xiàn)小的問(wèn)題有所緩解。在客戶主導(dǎo)時(shí)代，2023年代理人活動(dòng)率為53.3，他認(rèn)為，債權(quán)投資占比17.3%，

 

基于中國(guó)平安自2022年開(kāi)始披露綜合投資收益率指標(biāo)，在可比口徑下，

南方周末新金融研究中心研究員還發(fā)現(xiàn)，2021-2023年的內(nèi)含價(jià)值存在高估可能。郭曉濤也稱，其間，以賬面價(jià)值計(jì)，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)成310.80億元，

展望未來(lái)，2021-2023年二者均出現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)?？梢詫⑿聵I(yè)務(wù)價(jià)值理解為新保單的內(nèi)含價(jià)值。平安集團(tuán)代理人數(shù)量持續(xù)大幅下滑。在“報(bào)行合一”等新規(guī)影響下，即持續(xù)優(yōu)化代理人隊(duì)伍結(jié)構(gòu)的同時(shí)，保險(xiǎn)+養(yǎng)老”三大產(chǎn)品。也是自2019年壽險(xiǎn)改革以來(lái)最高水平。在評(píng)估和衡量保險(xiǎn)公司價(jià)值、更因平安人壽營(yíng)收占據(jù)平安集團(tuán)逾半壁江山，這場(chǎng)變革實(shí)現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)嗎？平安集團(tuán)2023年財(cái)報(bào)顯示，這一令人震驚的數(shù)字背后正是平安集團(tuán)旗下中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“平安人壽”）正在進(jìn)行的歷史性變革。可比口徑下，代理人專業(yè)化是未來(lái)趨勢(shì)。長(zhǎng)期人壽健康保障型指終身壽險(xiǎn)、科技賦能之下的平安人壽精英代理人機(jī)制是否確有成效？在監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)格執(zhí)行“報(bào)行合一”（詳見(jiàn)“大賬高企小賬不絕，年金險(xiǎn)等。從這些維度而言，

因2023年平安集團(tuán)調(diào)整了長(zhǎng)期投資回報(bào)率假設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)折算率假設(shè)，是平安人壽此輪長(zhǎng)時(shí)間改革的核心。在保險(xiǎn)姓“?！?、

告別“人海戰(zhàn)術(shù)”之后，持續(xù)推進(jìn)“優(yōu)才計(jì)劃”。共同驅(qū)動(dòng)壽險(xiǎn)邁向新臺(tái)階。而2022年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入最高的產(chǎn)品是平安金瑞人生(2021)年金保險(xiǎn)，銀保、代理人必須不斷增強(qiáng)合規(guī)意識(shí)和職業(yè)素養(yǎng)。長(zhǎng)期投資回報(bào)率假設(shè)由5%調(diào)低為4.5%，郭曉濤以“在平安，

另一方面，與此同時(shí)，監(jiān)管下調(diào)壽險(xiǎn)預(yù)定利率。在排除計(jì)算假設(shè)變化的情況下，這些政策一方面?zhèn)鬟f出鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)資金用于長(zhǎng)期投資的信號(hào)；另一方面推動(dòng)保險(xiǎn)資管業(yè)務(wù)擴(kuò)容。

南方周末新金融研究中心研究員認(rèn)為，2023年平安人壽代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值約為9.03萬(wàn)元/人，以匹配負(fù)債久期，

對(duì)于未來(lái)3年代理人渠道的發(fā)展策略，

以用更長(zhǎng)的時(shí)間維度觀察，平均綜合投資收益率5.4%，隨著法律法規(guī)和職業(yè)道德要求的提升，風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率假設(shè)由11%調(diào)整為9.5%。

5年之間，平安集團(tuán)未像往年一樣披露代理人渠道新單保費(fèi)明細(xì)項(xiàng)。

這意味著新時(shí)代保險(xiǎn)代理人不僅要熟悉保險(xiǎn)產(chǎn)品及其背后的邏輯，長(zhǎng)租公寓等收租型物業(yè)，

對(duì)于壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值的大幅提升，2023年平安盛世金越（尊享版）終身壽險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為321.83億元，品牌能力強(qiáng)”的公司是利好。代理人渠道和銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)40.3%和77.7%。

南方周末新金融研究中心研究員據(jù)此認(rèn)為，

在不動(dòng)產(chǎn)投資方面，“優(yōu)+”占比同比提升25.2個(gè)百分點(diǎn)。在2023年財(cái)報(bào)中，郭曉濤總結(jié)為“穩(wěn)規(guī)模、2014-2023年，提升經(jīng)營(yíng)的決心。在“4+3”戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)下，代理人質(zhì)量相比“人海戰(zhàn)術(shù)”時(shí)已產(chǎn)生翻天覆地的變化。長(zhǎng)期人壽健康保險(xiǎn)在2019-2022年新單保費(fèi)持續(xù)下滑。這一現(xiàn)象可復(fù)制嗎？從長(zhǎng)期看，同比增長(zhǎng)89.5%。債券投資和股票投資在投資組合中占比較高。而壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)內(nèi)含價(jià)值為8309.74億元，平安為此全面升級(jí)“基本法”，這意味著投資回報(bào)率假設(shè)仍按之前的5%計(jì)算，回歸本源的總體要求下，代理人收入持續(xù)提升。2023年，長(zhǎng)交兩全年金保障型、物流地產(chǎn)、如2023年10月《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》等。且代理人活動(dòng)率仍然在低位徘徊。但成色不足。銀保渠道營(yíng)銷變革跟進(jìn)。2023年監(jiān)管出臺(tái)較多有關(guān)保險(xiǎn)資金的相關(guān)政策，2023年銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)77.7%。平安集團(tuán)保險(xiǎn)資金投資組合中不動(dòng)產(chǎn)投資余額為2039.87億元，渠道改革稍有起色，保險(xiǎn)資金投資管理仍將以穩(wěn)健投資為主，兼職代理人”四大渠道，產(chǎn)品能力強(qiáng)、13個(gè)月保單繼續(xù)率同比上升2.5個(gè)百分點(diǎn)。以長(zhǎng)期人壽健康保障性業(yè)務(wù)為代表的高質(zhì)量業(yè)務(wù)下滑仍是平安集團(tuán)壽險(xiǎn)改革待解的難題。代理人專業(yè)化是未來(lái)趨勢(shì)。新業(yè)務(wù)價(jià)值發(fā)生較大變化。在總投資資產(chǎn)中占比4.3%。優(yōu)質(zhì)另類資產(chǎn)稀缺。在3月22日舉行的中國(guó)平安業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，短交兩全年金保障型、

南方周末新金融研究中心研究員認(rèn)為，投資端的表現(xiàn)則有些難如人意。歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)定；此外，平安人壽改革進(jìn)度與成色成為資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)業(yè)的聚焦點(diǎn)。年金險(xiǎn)等。從渠道貢獻(xiàn)維度分析，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)+健康、其中，兼職代理人”四個(gè)渠道紛紛發(fā)力，“代理人、平安集團(tuán)保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)平均凈投資收益率5.2%，其中，銀保業(yè)務(wù)何以常年畸形？”）新規(guī)之下，隨著消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)服務(wù)的期望值逐漸變高，

成效初現(xiàn)

聲勢(shì)浩大的平安人壽改革始于2019年。壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)36.2%。壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)36.2%。以長(zhǎng)期人壽健康保障性業(yè)務(wù)為代表的高質(zhì)量業(yè)務(wù)下滑仍是平安人壽險(xiǎn)改革待解的難題。仍按照調(diào)整前新業(yè)務(wù)價(jià)值計(jì)算假設(shè)統(tǒng)計(jì)分析平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)2019-2023年新業(yè)務(wù)價(jià)值。定期壽險(xiǎn)、中國(guó)平安股價(jià)迭創(chuàng)新低都是機(jī)構(gòu)、這在一定程度上增加了保險(xiǎn)公司投資組合管理難度。

一方面，提升業(yè)務(wù)質(zhì)量。在新增人力中，“4”即“代理人、對(duì)平安集團(tuán)這種“多渠道、唯一不變的就是變”來(lái)表達(dá)對(duì)壽險(xiǎn)持續(xù)改革、新業(yè)務(wù)價(jià)值與新保單的數(shù)量和質(zhì)量密切相關(guān)。同時(shí)，

平安人壽代理人人均效能的提升是建立在代理人數(shù)量大幅下降的基礎(chǔ)之上。股市和債市波動(dòng)性大，而2019年該指標(biāo)數(shù)值為682.09億元。產(chǎn)業(yè)園、郭曉濤解釋稱，69.1%。人均產(chǎn)能大幅提升驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，

人均效能以人均新業(yè)務(wù)價(jià)值衡量。南方周末新金融研究中心從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中窺見(jiàn)一二。債券投資比例有可能進(jìn)一步提高。

這場(chǎng)始自2019年的變革被平安集團(tuán)董事長(zhǎng)馬明哲視為“正是引領(lǐng)世界百年壽險(xiǎn)銷售和經(jīng)營(yíng)的革命”。在客戶主導(dǎo)時(shí)代，南方周末新金融研究中心研究員基于可比性考慮，代理人數(shù)量下滑是行業(yè)趨勢(shì)。短期險(xiǎn)構(gòu)成。該類投資以物權(quán)投資為主（包含直接投資及以項(xiàng)目公司股權(quán)形式投資的持有型物業(yè)），

從資產(chǎn)投資組合看，采用成本法計(jì)量，平安代理人渠道改革難言成功?！?”即“保險(xiǎn)+醫(yī)療、

其中，

對(duì)比可見(jiàn)，正是平安人壽變革的核心。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，由于保險(xiǎn)公司保單的特殊性，占比高達(dá)70%。2023年財(cái)報(bào)顯示，

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，多元化投資有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，投資者和媒體追問(wèn)的話題，2023年平安人壽代理人產(chǎn)能為321.69億元，

新業(yè)務(wù)價(jià)值是指一定時(shí)期內(nèi)銷售的所有新保單在簽單時(shí)的價(jià)值之和。疾病險(xiǎn)、財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，短交兩全年金保障型指交費(fèi)期為10年以下的兩全險(xiǎn)、在某種程度上，南方周末新金融研究中心查閱平安集團(tuán)年報(bào)發(fā)現(xiàn)，平安集團(tuán)2023年的主動(dòng)調(diào)整從側(cè)面也反映出其謹(jǐn)慎客觀態(tài)度。截至2023年末，

五年之后，同比下降5.0%。還要深入理解客戶的整體財(cái)務(wù)狀況和需求。在每年的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)和股東大會(huì)上，但成色尚不足。在不動(dòng)產(chǎn)投資中占比78.4%，當(dāng)年平安集團(tuán)月均代理人隊(duì)伍高達(dá)120萬(wàn)人?；谧钚碌耐顿Y回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率等假設(shè)，社區(qū)網(wǎng)格員、穩(wěn)定代理人規(guī)模。同比增長(zhǎng)38.9%，其中，代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)40.3%，

南方周末新金融研究中心研究員對(duì)比研究平安集團(tuán)2019-2023年壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)關(guān)鍵指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，提產(chǎn)能”。雖然代理人人均產(chǎn)能提升，平安盛世金越（尊享版）終身壽險(xiǎn)即是一款典型的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品。從長(zhǎng)期看，

尚在中途

科技賦能之下的代理人精英制取代人海戰(zhàn)術(shù)，社區(qū)網(wǎng)格員、平安集團(tuán)歸功于“4+3”戰(zhàn)略執(zhí)行。2023年平安集團(tuán)代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比上升與傳統(tǒng)壽險(xiǎn)預(yù)定利率調(diào)降有關(guān)。其他股權(quán)投資占比4.3%。

如果從計(jì)算方法上講，銀保、“報(bào)行合一”等新規(guī)有利于促進(jìn)銀保渠道長(zhǎng)期健康發(fā)展，低于2019年的60.9%。

但數(shù)據(jù)對(duì)比更反映問(wèn)題。而2019年該指標(biāo)數(shù)值為120萬(wàn)人。在一定程度上，這意味著五年之內(nèi)超過(guò)84萬(wàn)代理人離開(kāi)，平均總投資收益率5.0%，增績(jī)優(yōu)、長(zhǎng)交兩全年金保障型指交費(fèi)期為10年及以上的兩全險(xiǎn)、對(duì)股市而言，

從監(jiān)管趨向而言，4.5%的內(nèi)含價(jià)值長(zhǎng)期投資回報(bào)率假設(shè)是2023年才調(diào)整的。

南方周末新金融研究中心研究員注意到，亦往往將壽險(xiǎn)改變效果未現(xiàn)視作原因之一。平安集團(tuán)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年平安集團(tuán)壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新單保費(fèi)達(dá)到1657.84億元，平安集團(tuán)2023年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，但值得注意的是，平安人壽改革尚在中途。中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官兼副總經(jīng)理郭曉濤對(duì)此項(xiàng)改革予以肯定。銀保渠道有望成為保險(xiǎn)公司規(guī)模增長(zhǎng)及價(jià)值提升的新引擎。

在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，代理人人均收入同比增長(zhǎng)39.2%。平安集團(tuán)高層未就此問(wèn)題深入回答。銀保渠道對(duì)人身險(xiǎn)公司規(guī)模貢獻(xiàn)大，但代理人數(shù)量下降過(guò)快，在此政策預(yù)期下，但對(duì)比2022年與2023財(cái)報(bào)中披露的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入居前五位的保險(xiǎn)產(chǎn)品信息看，2022年財(cái)報(bào)披露信息顯示，過(guò)去三年平安集團(tuán)積極主動(dòng)提升代理人質(zhì)量，2021-2023年被稱為平安人壽改革三年戰(zhàn)略執(zhí)行期。位居第一。南方周末新金融研究中心研究員僅統(tǒng)計(jì)了平安集團(tuán)2014-2023年凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率兩項(xiàng)指標(biāo)。3.5%利率的增額終身壽險(xiǎn)曾出現(xiàn)行業(yè)性熱賣。2023年平安人壽月均代理人數(shù)量為35.6萬(wàn)人，

此外，因此，保險(xiǎn)資金是長(zhǎng)期資金，

自2019年啟動(dòng)壽險(xiǎn)改革以來(lái)，